我們上壹次慶祝美國股市創歷史新高是在7個月前。但當時的火熱行情並沒有持續太久,對央行收緊貨幣政策的擔憂、貿易關系緊張以及經濟衰退的風險主導了消息面, 截至2018年12月的三個月,華爾街市場大幅下挫,標普500指數自高位暴跌20%。


從那時起,情況發生了很大變化。美聯儲政策立場出現重大轉變,利率大幅下降,股市估值變得更加合理,中美貿易談判正朝著好的方向發展。這些因素促使投資者逢低吸納,股市開始了壹輪反彈。

 
標普500指數周二收於2933.68點,創歷史收盤新高,較該指數2018年9月創下的盤中紀錄低7點。股市上漲受到可口可樂、寶潔、聯合技術公司、洛克希德•馬丁和推特公司壹季度業績好於預期驅動。到目前為止,標準普爾500指數成份股公司中有超過78%的公司業績超過了市場預期,因此第壹季度財報不出現盈利下滑的可能性越來越大。


很多投資者,尤其是那些持觀望態度的投資者可能會問上漲勢頭是否會保持下去,從而參與到這輪牛市中來。準確預測市場接下去的走勢並非易事。不過,如果您是壹個逆向投資者,那麽也有許多指標讓我們相信當前的牛市可能不會持續太久。


目前的牛市是建立在美聯儲2019年將不再加息的假設之上的,甚至是預測美聯儲到今年年底可能會降息,投資者預期降息的概率為55%。如果這壹假設被證明是錯誤的且能源價格上漲推高通脹壓力,我們可能會逐漸看到美聯儲改變政策路線。這樣的結果將導致風險資產重大重新定價。


中國第壹季度GDP數據顯示經濟增速良好,政府的刺激措施力度可能有所下降。中國采取的刺激措施減少,可能不能像大家此前預想的那樣帶動全球經濟強勁反彈,從而會使投資者對股市的興趣減少。


2018年,股票回購是股市上漲的重要因素。去年,標普500指數成份股公司在股票回購上耗資8000多億美元,而2017年的回購金額為5190億美元。去年,稅改方案通過是很多企業將資金匯回國內、擴大回購規模的關鍵因素。這壹因素已不復存在,如果股票回購大幅減少,投資者可能會將其視為不利信號。


我並不是說市場可能不會從目前的水平進壹步走高,事實上,如果公司業績繼續帶來驚喜,我們會看到股市再創新高。不過,我認為這並不是最受歡迎的牛市。

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